Constituir un family office en España no es, en primer lugar, una decisión jurídica ni fiscal. Es una decisión familiar: qué quiere la familia con ese patrimonio, durante cuánto tiempo y bajo qué reglas. Esta guía explica el orden correcto de las decisiones, los vehículos jurídicos disponibles, los costes reales y un checklist de diez pasos para arrancar sin improvisaciones.
Por qué cada vez más familias deciden crear un family office
La mitad de los family offices españoles tiene menos de cinco años de vida. No es una coincidencia. El crecimiento reciente del mercado refleja una ola de decisiones que se está tomando ahora, impulsada por eventos de liquidez, herencias significativas y segundas generaciones que exigen más rigor en la gestión.
A nivel global existen 8.030 single family offices, un 31% más que en 2019, cuando la cifra era de 6.130. En España, PwC identifica alrededor de 166 family offices con presencia activa. Las motivaciones que los impulsan son consistentes: el 55% se crea para construir un legado familiar y el 35% para garantizar la protección financiera a largo plazo.
El punto de inflexión suele ser un evento concreto: la venta de una empresa familiar, una herencia de cierto volumen o la incorporación de la segunda generación, que no acepta la gestión informal de la primera. Cuando ese momento llega, la familia necesita un mapa claro de lo que implica crear una estructura profesional.
Antes de elegir la estructura: los tres puntos de no retorno
La mayoría de las guías sobre constitución de family offices empieza por la estructura jurídica. Es el error más común. Antes de abrir cualquier sociedad hay tres decisiones que determinan si el family office tendrá éxito o quedará en un vehículo fiscal sin vida propia.
1. El mandato familiar: para qué existe el family office
El mandato es el documento que responde a la pregunta más importante: ¿para qué existe este family office? No es la política de inversión, que viene después. Es el propósito: si la prioridad es preservar el capital entre generaciones, crecer de forma más activa, financiar proyectos de la familia o combinar todo ello.
Sin mandato escrito, la primera discrepancia intergeneracional sobre una decisión de inversión o una distribución de capital no tiene árbitro. El 57% de los family offices españoles ya cuenta con un protocolo familiar documentado, pero el 75% todavía no tiene una estructura formalizada. La diferencia entre ambos grupos no es el patrimonio. Es la claridad previa sobre el propósito.
El mandato debe quedar por escrito antes de elegir el vehículo jurídico. Define el horizonte temporal, los valores que guían las inversiones y las reglas básicas de distribución. Todo lo demás, la estructura, el equipo, la plataforma tecnológica, es consecuencia de ese documento.
2. El umbral de viabilidad: patrimonio y coste operativo
El segundo error frecuente es no calcular el coste operativo real antes de comprometerse con un single family office propio. El umbral orientativo en España se sitúa entre 100 y 150 millones de euros de patrimonio gestionado.
La razón es aritmética. El coste operativo anual en los family offices más pequeños oscila entre 644.000 euros y 1,7 millones de euros; en los más grandes puede superar los 17 millones. Expresado en puntos básicos del AUM, un family office con menos de 500 millones de dólares en activos incurre en un coste medio de 105 puntos básicos, cifra que cae a 36 cuando el AUM supera los 1.000 millones.
Por debajo de los 100 millones de euros, el 83% de las familias españolas opta por un multi-family office o por una estructura de family office integrado en el holding familiar. No porque renuncien a la profesionalización, sino porque el coste de operar una estructura propia destruye más rentabilidad de la que genera.
3. La visibilidad del dato: consolida antes de estructurar
Este es el paso más ignorado en cualquier guía de constitución. Y el que más tiempo destruye en la fase de arranque.
Muchas familias diseñan la gobernanza, eligen el vehículo jurídico y contratan al equipo sin tener una imagen consolidada de todos sus activos: cuentas corrientes, carteras de inversión en varias entidades, inmuebles, participaciones en empresas operativas y otros activos. Sin esa visión previa, los primeros meses del family office se convierten en un proceso de reconciliación manual que consume horas del equipo y genera datos inconsistentes en las primeras reuniones de inversión.
Antes de elegir la estructura, la familia necesita saber exactamente qué gestiona. No un inventario informal, sino una imagen completa y actualizada de todos los activos. Ese es el requisito operativo que ninguna guía menciona y que determina la calidad de las primeras decisiones del family office.
Qué estructura jurídica elegir para tu family office en España
En España no existe ninguna figura jurídica denominada "family office". La estructura se construye siempre sobre vehículos del ordenamiento existente, elegidos según la composición del patrimonio, los objetivos de la familia y su situación fiscal.
La sociedad holding (SL o SA): el vehículo más común
La sociedad holding constituida como sociedad limitada o anónima es el vehículo más utilizado porque ofrece flexibilidad y no requiere autorización previa de la CNMV para gestionar el patrimonio propio de la familia.
La principal ventaja fiscal es la exención de dividendos y plusvalías intragrupo prevista en el artículo 21 de la Ley del Impuesto sobre Sociedades: el 95% de exención sobre dividendos y rentas positivas derivadas de la transmisión de participaciones, con una participación mínima del 5% o un coste de adquisición superior a 20 millones de euros. El marco de gobierno corporativo queda regulado por la Ley de Sociedades de Capital.
SICAV, ETVE, SOCIMI y fundación: para qué sirve cada una
La SICAV (Sociedad de Inversión de Capital Variable) requiere un capital mínimo de 2,4 millones de euros, un mínimo de 100 accionistas reales y autorización previa de la CNMV. Su uso ha decaído de forma significativa tras la reforma introducida por la Ley 11/2021, que reforzó los requisitos de accionistas reales para impedir estructuras de conveniencia.
La ETVE (Entidad de Tenencia de Valores Extranjeros) resulta útil para familias con participaciones internacionales relevantes, porque permite aplicar la exención sobre dividendos procedentes del extranjero.
La SOCIMI es pertinente cuando la cartera inmobiliaria supera los 5 millones de euros en capital y la familia quiere acceder al régimen fiscal específico de las sociedades cotizadas de inversión inmobiliaria.
La fundación familiar sirve para objetivos filantrópicos y de gobernanza de largo plazo. No es el vehículo adecuado para centralizar la gestión de inversiones.
La elección del vehículo jurídico implica consecuencias fiscales significativas. Este artículo tiene carácter exclusivamente informativo y no constituye asesoramiento fiscal ni jurídico. Consulte siempre con un asesor especializado.
Cuándo el family office necesita registro en la CNMV
Si el family office gestiona únicamente el patrimonio propio de la familia, sin prestar servicios de inversión a personas externas, queda fuera del ámbito de supervisión de la CNMV y de las obligaciones MiFID II. Su marco normativo es la Ley de Sociedades de Capital.
Si incorpora servicios a terceros externos a la familia, la situación cambia por completo: deberá registrarse como empresa de servicios de inversión (ESI) o como empresa de asesoramiento financiero nacional (EAFN), conforme a la Ley 6/2023 y el Real Decreto 813/2023.
En cuanto al contexto fiscal de 2025, la Ley 7/2024 introduce el tipo mínimo global del 15% para grupos con facturación consolidada superior a 750 millones de euros, un límite del 50% en la compensación de bases imponibles negativas para grupos con ingresos superiores a 20 millones de euros, y un tipo marginal del 30% en el IRPF para rentas del ahorro superiores a 300.000 euros desde enero de 2025. La exención del artículo 21 LIS no ha sufrido cambios de fondo en 2025 y sigue siendo el pilar fiscal de la estructura holding.
Equipo y funciones del family office
El tamaño del equipo en los family offices españoles es más reducido de lo que suele imaginarse. La muestra de OpenWealth y finReg360 sitúa el máximo habitual en seis personas. En los single family offices globales con AUM medio de 2.000 millones de dólares, la media es de 15 empleados.
El primer perfil que se incorpora en la mayoría de los casos, según datos globales de UBS, es el gestor de cartera o de inversiones. En el 64% de los family offices españoles, el director general es una persona externa a la familia, lo que refuerza la separación entre propiedad y gestión.
Las funciones que todo family office necesita cubrir, ya sea con personal interno o con colaboradores externos, son cinco: gestión de inversiones, asesoría fiscal y legal, reporting y consolidación patrimonial, gobernanza y protocolo, y planificación de la sucesión.
Vale la pena subrayar este último punto. La consolidación patrimonial en tiempo real no solo reduce el error humano: libera horas del equipo que de otro modo se dedican a reconciliar datos entre entidades. El 56% de los family offices europeos ha aumentado su inversión en tecnología en el último año, y no es casual.
Asignación de activos: qué gestiona un family office en España
La cartera tipo de un family office español muestra una distribución diversificada con un peso relevante en activos ilíquidos. Según los datos de OpenWealth y finReg360 sobre 40 family offices españoles, la asignación media en 2024 es la siguiente: fondos de inversión, 26%; mercados privados (private equity y venture capital), 25%; inmobiliario, 22%; renta variable cotizada, 15%; empresas no cotizadas directas, 6%; materias primas, 2%.
El peso del inmobiliario en España supera la media europea, que se sitúa en el 18%. Los family offices españoles mantienen una exposición superior a la de sus homólogos continentales, tanto a través de activos directos como de fondos especializados.
En cuanto a las inversiones en startups, el 10% del capital de los family offices españoles se destina a este tipo de activo, distribuido en al menos diez compañías por cartera. El 91% invierte directamente sin fondo intermediario y el 73% co-invierte con terceros.
La suma de activos ilíquidos, incluyendo inmobiliario, mercados privados y participadas directas, supera el 50% de la cartera media. Ese volumen de activos sin precio de mercado diario es precisamente el punto donde el reporting manual acumula más errores y consume más tiempo. La diferencia entre un informe patrimonial fiable y una estimación pasa por consolidar todos los activos en una sola vista, incluidos los ilíquidos. El artículo sobre cómo consolidar inmobiliario, participadas y financiero en una vista desarrolla ese proceso en detalle.
Gobernanza: protocolo familiar y política de inversión
La gobernanza es la diferencia entre un vehículo fiscal y un family office real. Sin reglas escritas sobre cómo se toman las decisiones, quién puede votar, cómo se distribuyen los rendimientos y qué ocurre cuando un miembro quiere salir, el family office funciona mientras no hay conflicto. Cuando lo hay, no tiene árbitro.
El 57% de los family offices españoles cuenta con un protocolo familiar y el 54% tiene una política de inversión documentada. Ambos documentos deben elaborarse en paralelo a la constitución del vehículo jurídico. No después.
El protocolo establece el propósito, las reglas de distribución, el mandato de inversión, los criterios de entrada y salida de miembros, y los mecanismos para resolver desacuerdos. La política de inversión fija los límites de riesgo, las clases de activos permitidos, los objetivos de rentabilidad y los horizontes temporales.
El relevo generacional convierte la gobernanza en urgente: el 35% de los family offices españoles afrontará un cambio de generación en los próximos diez años y el 40% lo considera su reto más crítico. Sin gobernanza formalizada, ese proceso suele derivar en conflictos que dañan tanto el patrimonio como la cohesión familiar.
Cómo ayuda VUMI
El paso 8 del checklist, implantar la plataforma de consolidación patrimonial antes de la primera reunión de inversión, es el que determina la calidad de todas las decisiones posteriores. Es también el más fácil de posponer. Y el que más caro sale cuando se pospone.
VUMI cubre esa pieza con acceso directo a la fuente, en modo solo lectura, sin intermediarios. Su API de conexión propia, la única en el mercado español con integración directa a bancos y custodios sin depender de terceros, permite obtener datos limpios y actualizados en tiempo real sobre todos los activos: cuentas corrientes, carteras de inversión, inmobiliario y participadas.
El resultado es una vista única del patrimonio, adaptable en formato y nivel de detalle, que puede presentarse al titular, al consejo o a los miembros de la familia en la reunión de gobernanza. Sin hojas de cálculo, sin reconciliaciones manuales, sin datos desfasados.
Para los family offices en fase de constitución, esa visibilidad desde el primer día no es un lujo operativo. Es el requisito que hace que el resto del proceso, la política de inversión, el reporting, la planificación sucesoria, se construya sobre datos reales. Puede consultarse cómo funciona el informe patrimonial para el consejo de administración en el artículo correspondiente.
Checklist: 10 pasos para constituir tu family office
- Definir el mandato familiar por escrito. Propósito, valores, horizonte temporal y criterios básicos de distribución. Sin esto, el resto no tiene fundamento.
- Realizar un inventario patrimonial completo. Todos los activos sin excepción: cuentas, carteras financieras en cada entidad, inmuebles, participaciones en empresas operativas y otros activos. Este es el paso más subestimado.
- Estimar el coste operativo y compararlo con el umbral de viabilidad para un single family office. Si el patrimonio gestionado se sitúa por debajo de 100 millones de euros, el coste puede penalizar la rentabilidad neta.
- Evaluar qué estructura es la más adecuada: single family office, multi-family office o family office integrado en el holding familiar. La decisión depende del umbral patrimonial y del nivel de control que quiere mantener la familia.
- Elegir el vehículo jurídico con asesoría fiscal especializada. Holding SL o SA, ETVE, SICAV, SOCIMI o una combinación, según la composición del patrimonio y los objetivos de la familia.
- Constituir las sociedades e inscribir en el Registro Mercantil. Incluye la definición del capital social, los estatutos y la estructura de participaciones.
- Definir la política de inversión y los límites de riesgo. Clases de activos, objetivos de rentabilidad, horizontes temporales y criterios de exclusión.
- Implantar la plataforma de consolidación patrimonial antes de la primera reunión de inversión. Sin dato consolidado en tiempo real, las primeras decisiones se toman sobre estimaciones. Este paso convierte el inventario inicial en un proceso continuo y fiable.
- Contratar o externalizar los perfiles clave. Gestor de inversiones, asesoría fiscal y legal, y responsable de reporting. En la mayoría de los family offices españoles, el director general es externo a la familia.
- Redactar el protocolo familiar y establecer el calendario de gobernanza. Reuniones periódicas, ciclo de reporting, revisión anual de la política de inversión y mecanismos de sucesión.
Los pasos 2 y 8 son los más subestimados. Sin inventario consolidado en tiempo real, el resto del proceso se construye sobre datos incompletos.
Preguntas frecuentes
¿Cuánto patrimonio se necesita para crear un single family office en España?
El umbral orientativo se sitúa entre 100 y 150 millones de euros de patrimonio gestionado. Por debajo de esa cifra, el coste operativo anual de un single family office propio, que puede oscilar entre 644.000 euros y más de 1,7 millones en los más pequeños, suele penalizar la rentabilidad neta. Por eso el 83% de las familias con menos de 100 millones de euros opta por un multi-family office o una estructura integrada en el holding.
¿Qué estructura jurídica es la más habitual para un family office en España?
La sociedad holding constituida como SL o SA es el vehículo más utilizado. No requiere autorización de la CNMV para gestionar patrimonio propio de la familia y permite aplicar la exención del 95% sobre dividendos y plusvalías intragrupo prevista en el artículo 21 de la Ley del Impuesto sobre Sociedades. La elección concreta depende de la composición del patrimonio y debe realizarse siempre con asesoramiento fiscal especializado.
¿Cuánto cuesta mantener un family office al año?
En España, el coste operativo anual oscila entre 644.000 euros y 1,7 millones en los family offices más pequeños, y puede superar los 17 millones en los más grandes. A nivel europeo, el coste medio ronda los 105 puntos básicos del AUM para family offices con menos de 500 millones de dólares en activos, y cae a 36 puntos básicos cuando el AUM supera los 1.000 millones.
¿Necesita autorización de la CNMV un family office en España?
No, siempre que gestione exclusivamente el patrimonio propio de la familia. En ese caso queda fuera del ámbito de la CNMV y de las obligaciones MiFID II, y solo está sujeto a la Ley de Sociedades de Capital. Si incorpora servicios de inversión a personas externas a la familia, deberá registrarse como empresa de servicios de inversión o empresa de asesoramiento financiero nacional, conforme a la Ley 6/2023 y el Real Decreto 813/2023.
¿Cuándo tiene sentido optar por un multi-family office en lugar de crear un single family office?
Cuando el patrimonio gestionado es inferior a 100 millones de euros. El coste de operar un single family office propio en ese rango puede superar el retorno que genera, lo que explica que el 83% de las familias españolas en esa situación opte por estructuras compartidas o integradas. El multi-family office comparte gastos entre varias familias y ofrece acceso a equipos especializados desde el primer día de operación.
¿Qué es el protocolo familiar y cuándo debe redactarse?
El protocolo familiar es el documento que establece el propósito del family office, las reglas de distribución patrimonial, el mandato de inversión, los criterios de entrada y salida de miembros familiares, y los mecanismos para resolver conflictos. Debe redactarse antes o en paralelo a la constitución del vehículo jurídico. El 57% de los family offices españoles ya cuenta con uno, pero el 75% todavía carece de estructura formalizada, lo que deja a la mayoría expuesta al primer desacuerdo intergeneracional relevante.
¿Cómo se gestiona el relevo generacional desde un family office?
El 35% de los family offices españoles afrontará un cambio generacional en los próximos diez años, y el 40% lo considera su reto más crítico. La planificación sucesoria debe incorporarse al protocolo familiar desde la constitución: incluye la transferencia del mandato de inversión, la formación de la siguiente generación, los mecanismos de valoración de activos ilíquidos y las estructuras de liquidez para miembros que quieran salir. Sin patrimonio consolidado en tiempo real, la negociación entre generaciones se apoya en estimaciones, no en datos objetivos.
¿Está obligado mi holding a consolidar cuentas?
Los grupos de sociedades que superen dos de los tres umbrales del artículo 42 del Código de Comercio están obligados a formular cuentas consolidadas. La mayoría de holdings familiares queda por debajo de esos umbrales, pero la situación debe verificarse caso a caso. El artículo sobre la obligación de consolidar cuentas en grupos de sociedades desarrolla los criterios vigentes en 2026.
Fuentes
- OpenWealth y finReg360, "Descubriendo al family office español", 2025
- Deloitte, "Defining the Family Office Landscape 2024"
- Deloitte, "Las 10 principales tendencias de los Family Office para 2024"
- UBS, "Global Family Office Report 2025"
- Campden Wealth / HSBC, "European Family Office Report 2024"
- PwC, "La reinvención de los family offices: apuesta por las startups y más megainversiones", junio 2024
- BigBan Inversores Privados / ESIC Business & Marketing School, 2024
- Funds Society, "Radiografía de los family offices en España: ocho preguntas para entender cómo funcionan", abril 2024
- Funds Society, "Uno de cada tres family offices en España deberá enfrentarse a un cambio generacional en los próximos diez años", mayo 2025
Especialista en consolidación patrimonial y reporting para family offices y empresas familiares en España.
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